美加息進程有望提前結束 人民幣匯率壓力減弱

　　近日，美聯儲主席鮑威爾表示，貨幣政策沒有預設路徑，美國的實際利率接近中性利率。這一表述相較此前“利率距中性可能還有‘一段長路’”有所緩和。在業內人士看來，這意味著美聯儲加息進程的提前結束。有市場人士預測，明年加息的次數降到2次，甚至不排除在明年年中美國加息就提前結束的可能，所以制約中國央行降息的最大約束已經放松。

 

　　東北證券分析師沈新鳳表示，針對美聯儲是否會放慢此前計劃的加息速度，市場將在下月的FOMC議息會議后得到更直接的證據。但是，邏輯上這個概率并不低。這是因為伴隨著全球經濟走弱、新的減稅和財政支出計劃難產以及加征關稅影響，美國經濟增速未來會有明顯回落，這是加息可能放緩的核心原因。此外，油價中樞降低帶來全部通脹壓力下降，核心通脹的“聚乙烯周期”影響也有所減弱，這是次要原因。

 

　　中信證券固定收益首席分析師明明昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著美國加息壓力減弱，制約國內貨幣政策的約束明顯減少?？梢钥吹诫S著國債與MLF利差縮窄、M1-M2負剪刀差維持、實際貸款利率仍在高位、社融-M2仍在惡化，降息政策的必要性在上升，時點在接近。

 

　　談及明年降息的時間，明明認為，不排除在明年的較早時點推出的可能性，當然也可能考慮到春節、兩會因素，在一季度末或者二季度初推出也有一定的合理性。對于債券市場，隨著MLF利率的下調，央行逆回購利率也可能跟隨下調，那么隨著短端利率的打開，長端利率將迎來進一步下行的空間。

 

　　“美聯儲放慢加息節奏，對國內而言偏利多。”沈新鳳分析認為，首先，美國利率上行壓力緩解，意味著中美利差縮窄的壓力緩解，為國內貨幣政策保持甚至邊際加大寬松進一步釋放空間，有助于實現“六個穩”；其次，加息放緩疊加經濟走弱，美元強勁勢頭將進一步失去支持，人民幣穩定的基礎更強，匯率穩定有助于穩定資本市場的信心；再次，美聯儲放慢加息不會支持美股持續上漲，因為放慢加息是美聯儲對美國經濟低于此前預期的確認，但確實可能會通過緩解利率上行壓力而減緩下跌的強度、幅度，也減少對國內的短期沖擊。

 

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